联系我们

地址: 北京市海淀区复兴路乙       11号梅地亚中心12层

电话:010-68550815 

      010-68550810

邮编:100038           网址: www.cich.com

邮箱: ztth@cich.com

您现在的位置:网站首页 > 投研分析
股权激励
文章来源:本站   浏览数:112

中国证监会在2005年12月31日发布的《上市公司股权激励管理方法(试行)》中将股权激励定位为“上市公司以本公司股票为标的,对其董事,监事,高级管理人员及其他员工进行的长期性激励”。对于股东而言,股权激励将管理层利益与股东利益紧密结合,从而实现股东利益最大化;对于公司而言,股权激励可以减少现金流出,改善财务状况;对于管理层而言,股权激励能更好的与绩效挂钩,提高了工作积极性,从而能为公司客户提供更好的产品与服务。市场上,拥有完善的长期激励的公司在IPO时更容易获得投资者尤其是机构投资者的青睐


1
股权激励的历史

股权激励其实发源于中国的山西票号的顶身股机制,晋商的股份制中有一个独特的创造。该顶身股就是在企业的股份构成中,除出资人的银股外,还有掌柜阶层和资深职员持有的人身股。但是在美国得到了发扬光大,并且赋予了现代色彩。标志性参照物就是1952年,美国菲泽尔公司设计并推出了世界上第一个股票期权计划。身股也可以称为“顶身股”,在身股机制中,东家就是现在意义上的股东,而掌柜则是职业经理人,东家委托掌柜经营打理好票号。传统的身股机制,则有效地解决了东家和掌柜之间的委托代理问题。

2
股权激励现状

虽然近年来,上市公司推行股权激励的热度很大,但随着市场变迁,公司对于股权激励的态度有很大转变。2017年共有56家公司发布实行了股权激励,相比2016年股权激励大爆发,2017年公司对于股权激励显得相对保守很多。

  • 实行股权激励的公司数目


  • 各行业股权激励数目


通过上图可以看出,股权激励主要集中在从事高新技术行业的公司。这是因为市场的不稳定性和企业间激烈的竞争使高新技术产业面临相对较大风险。据统计,美国高新技术公司存活十年的概率不到10%。所以高新技术产业通常更趋向于给员工发放一定的工资福利待遇,广泛实行股权激励计划来稳定员工,以此来使新兴的高新技术企业在短时间内快速成长。

3
股权激励的本质

股权激励,表面上看是人才激励的手段和工具,但其本质和目标,是建立起一套长效的人才激励机制,在让核心管理团队合理分享企业发展成果的同时,完成股东与股东之间、股东与管理团队之间、以及管理团队内部关于公司未来事业发展的深度思考及沟通,进而通过“心理契约”的达成以及“长效激励机制”的保障,实现企业从“利益共同体”向“事业共同体”乃至“命运共同体”的成功过渡!

4
股权激励的形式

股权激励主要有三种,持有股权,虚拟股权,期权持有股权是指把公司在工商局注册的部分给予股权激励对象,这种方式在工商局可以查到,所以是完整意义上的股权。虚拟股权是指股权的某一种权利,比如年底享有分红权,工商局并不认可股东身份。期权又叫认股权,是指在某些条件达成的情况下,有权以某一价格购买某一上限的股份。

对于期权部分,由于涉及到认股时确定价格的问题,在非上市和上市公司之间价格区别很大。比如某上市公司实行股权激励,承诺若未来两年公司效益达到某要求,公司员工就可以以20元价格行权。结果两年后公司效益很好,但却没有人来行权,因为二级市场上价格从未高于20元,公司员工买股票只需要15元。所以只有当公司股票价格高于行权价格时,才会有人来行权,这个例子是一个失败的股权激励计划。而如果是非上市公司,就更没有办法判断行权价格是高或者低了。

5
 股权激励的对象

股权激励的对象可以是定岗,定员,投资者等。定岗,即按照岗位来实行股权激励计划,高管或技术人员都可以是激励对象,通关股权激励来带动高管及技术核心人员对公司的忠诚度是现在股权激励实行的一主要目的。定员是不论岗位条件,而是另设要求,如设立三年以上考核优秀者,属于定员范围。投资者部分属于非传统意义的股权激励对象,一般公司制定股权激励,当达成某项要求后,投资人所占股份可以再次增加,拥有行权的机会。

6
持股方式

股权有两种持股方式,即直接持股和间接持股。

直接持股是指公司把工商局登记的股份直接分给股权激励对象。这些股东就会享有完整是10项权利,若持有股份员工要离开公司,则公司股权就会发生变化。直接持股对员工来讲占优,但对公司来讲行驶起来还需慎重考虑。

间接持股是指吧用于股权激励的股份拿出来,用壳伪装它,在现在市场上大多用的是有限合伙这个方法。企业所有人和高管担任股东,其他作为有限合伙人,有限合伙的控制权依旧掌握在企业所有人手中。

7
 退出机制

股权激励的退出机制是关乎于如何实现最终利益。一般来说,公司会设立一些退出条件,比如在目标达成的情况下,允许3%的退出,非上市公司一般是原股东回购。还有一种强制性退出机制,是指当股权激励对象不遵守或违反公司规定,则可强制性让其退出,比如没收虚拟股份。

8
股权激励的数量与来源

一般情况,股权激励不要超过总股本的10%-15%,为了公司将来引进风投,合伙人团队需要占股。如果将来股权激励数目不够多,也可以使用定向增发,从而再次增加股本。收益方面,股权激励带来的收益增加部分最好不要超过员工个人年收入的30%,否则红利比薪水高很多,员工就没有动力去做事情了。

举个债转股例子,2005年Facebook初成时,扎克伯格没有足够的资金支付公司的刷墙工,于是扎克伯格问刷墙工,你要八千股还是八千美金,刷墙工选择了八千股。当Facebook上市后,这八千股市值达到了两亿美金。试想如果是一个员工拿到了这八千股,这远比他本身的工资要高,他为什么又需要去拼命工作呢?所以当企业所有者想要做股权激励时,不要从公司的目前情况去看给的多或少,而是要综合公司情况来进行合理的分配。

9
股权激励热点事件

2017年8月20晚,中国联通公布了首期股票激励计划的授予方案,拟向激励对象授予不超过8.4788亿股限制性股票。在已经确定的授予分配方案中,7550名中层管理人员、核心管理人才、专业人才将被授予76310万股,约3%的在职员工属于纳入激励范畴,人均10.1万股,授予价格为3.79元/股,比较于停盘前股价,相当于打了个对折,激励对象的资金来源仍然值得后期关注:自有资金?代持?会不会埋下更多地雷?激励容易,行权难?这是由于股权激励有行权条件,后面还要逐渐解锁,价格定的过高会没人来买,起不到激励效果。不过也有部分企业所有人认为预期很高,减小打折幅度。从市场过往的案例来看,5折定价的股权激励案例已经成为市场主流。包括在2014年推出限制性股票股权激励的宝钢股份等,授予价格都以半价定价。中国联通这次实行的股权激励计划主要是针对国企效率低下,整改国企平均主义的问题,作为国内首屈一指的通信国企,联通这次混合所有制改革具有风向标的意义,是为自己企业从机制上注入新元素,能够否实现:“国企资源+民企效率=核心竞争力”?留给时间来检验!

总结:


股权激励是一种需要不断被完善的体系。离开对企业经营管理核心命题的理解,股权激励就成了“无源之水,无本之木”。每个企业所处行业不同、发展阶段不同、过往历史不同、管理团队不同,股权激励所面临的核心命题也不同,对企业经营管理核心命题理解得越深刻、细致,股权激励方案设计得越到位, 效果才越明显。实行股权激励不过是为了使企业员工上下一心,心无旁骛,从而更努力的提升企业业绩。在实行股权激励的时候,企业需要多方面全面的考虑,要在保障企业自身利益的情况下成功实行股权激励计划也并不是一件容易事,不能计划实施了,员工却没有受益,也不能计划实施后,没有完善的退出机制。只有根据企业自身情况设计的,细致深刻的股权激励计划,才能取得明显的效果。回到企业经营的原点:业绩是根本,通过公司业绩的增长,实现个人的财富、事业、人生价值,这才是正道。股权激励计划只是一个辅助工具!