联系我们

地址: 北京市海淀区复兴路乙       11号梅地亚中心12层

电话:010-68550815 

      010-68550810

邮编:100038           网址: www.cich.com

邮箱: ztth@cich.com

您现在的位置:网站首页 > 投研分析
CPI:“猪”说了还算吗?
文章来源:微信公众号“中投同和”   浏览数:1127


引言:

消费者价格指数(CPI),我国十大经济指标之一,它直接体现在我们所购买商品的价格里,与我们日常的生活息息相关,它是我们了解通货膨胀的重要因素,也是了解银行存款实际利率的通道,我们也乐于从中发现一些投资方向。多年来,CPI一直被猪肉价格所引导,那么,“猪”,一直说了算吗?

 

CPI是什么?

消费者物价指数统称CPI,反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标。通俗一些讲,CPI就是指衣食住行的价格问题。例如:在过去12个月,消费者物价指数上升3%,那也就意味着我们的生活成本比12个月前平均上升3%。下面我们从CPI相关数据分析猪”对CPI的影响CPI和利率对通胀的影响以及目前的投资策略来全方位解读CPI。

 

一、 CPI相关数据分析

10年来CPI与一年期定期存款利率的比较

 

数据来源于Wind

通过上图的对比来看,一年期定期存款利率基本上随着CPI的变化而调整,如2007-2008年的通货膨胀期,政府以提高利率来控制通胀;而2008-2009年的负CPI时期,国家降低利率来刺激投资和消费。从上图的曲线变化再结合这几年的实际经验,我们就能够很明确地体会到CPI和利率的关系,以及他们对我们日常生活的影响。

就今年来看,存款利率也是达到了10年以来的新低,造成社会储蓄向投资和消费转变,这也是目前国家的政策所在。所以我们判断,这种低利率的持续,将会利好消费市场资本市场

CPI的内容及占比

 

数据来源于Wind

从上图来看CPI所包含的八个行业中食品居住和医疗保健及个人用品占比都超过了10%,而只食品和居住两方面就占到了将近50%。其中,食品包括了油、猪、牛、羊肉等;居住包括了住房、建材、水、电费用等;医疗又包含了医疗器具和医疗保健等。由此可见,这几个方面的价格变动将会对我们的生活产生很实际、也很直接的影响。这样的CPI变化,消费者都可以在日常生活中直接体会到。

 

二、 “猪”对CPI的影响

由上面可以看出,食品在我国CPI中占了大头,约三成以上,此数据在发达国家小于20%,因此我们来看到底食品中的那些方面,对我们的CPI影响最大。

食品中各项所占CPI的比重(%)

 

由次比重图,可以得知,猪肉在食品中占的比重最大,且在总CPI中占到了3%左右,也是最大比重。从最近的数据来看,7月份食品价格上涨0.7%,非食品价格上涨0.1%。猪肉和旅游价格上涨是CPI环比上涨的主要原因。因为前期猪肉价格较低,养殖户积极性不高,生猪存栏量减少,猪肉供应紧张,价格连续第三个月恢复性上涨,7月份环比上涨9.9%影响CPI环比上涨约0.30个百分点。再看今年9月份,受猪肉和蔬菜价格走弱影响,食品价格有所回落,这可能拖累CPI同比涨幅由8月份的2%小幅下降到9月份的1.8%。由此可见,目前CPI,还是“猪”说了算

与此同时,市场上存在着一个“肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨”的“猪周期”。因此,猪周期常在,养殖风险就常在,生猪价格震荡态势就常在,CPI的不断波动就常在。无论对于消费者还是投资者,关注猪肉价格,都是很有必要的。

 

三、 CPI和(名义、实际)利率对通货膨胀的影响

一般来说CPI>3% 时,为通货膨胀CPI>5%时,为严重通货膨胀;而且CPI持续增高则代表通货膨胀的发生,CPI回落则代表通货紧缩据国家统计局10月14日,9月份的数据显示,CPI同比增速已经回落至1.6%,相比8月份CPI的猛涨(同比上涨2%),这次重回了“1时代”,就此标准来看,暂不出在通货膨胀范围内。很多人会认为,不在通胀范围内,是一个好现象,其实不然。事实上,一个社会经济的稳步发展是由温和的通货膨胀所体现的,一个3%左右的CPI也是我们所追求的,而通货紧缩则代表处于低迷状态的总体需求,社会经济的发展会出现停滞状态或者有倒退的迹象。此时经济要得到发展必须通过刺激内需需求得到了刺激就会拉动通货膨胀

通缩时代的来临,也是目前国家面临的真正敌人,刺激需求,通过降准降息加大货币供应也就成了目前政府的主要措施,因此,我们有理由相信,在未来时间内,我国存款利率上升的可能性不大

同时,在现实生活中,我们更应该关注实际利率,只看CPI与通货膨胀的关系,太过片面。实际利率=名义利率-CPI增长率这里的名义利率就是前面提到过的一年期定期存款利率。就目前来看,此次“双降”之后,人民币名义利率为1.5%,那么实际利率则为-0.1%,又进入了负利率时代。现在往银行存钱,实际是亏损的,钱会“越存越少”。一般在这种情况下,往往预示着,资产价格,特别是房地产价格的回升。

31个省份CPI涨幅

 

数据来源于国家统计局

从上面数据来看,包括江西省在内的前18个省市自治区,CPI涨幅仍然大于或等于一年期定期存款利率1.5%,仍然处于“负利率”状态。因此,对于这些省市的投资者来说,应当是“压力山大”的,因为他们更渴望通过更好地分配和投资来实现自己财富的增加。同时,对于其他省市的投资者来说,这也应是个好消息,因为,处于“负利率”的18个省市,投资和消费意愿强烈,因此这些省市的大消费领域应该会有一定幅度的增长,有投资潜力。

 

四、 冷静分析CPI

在思考CPI带给我们的投资机会时,我们也应该对CPI加以冷地分析,因为CPI也经常受到几点很普遍的批评:

1. 价格迅速上涨的商品(尤其是住房)没有充分涵盖在内。

2. 汽油等一些商品的价格受到管制。

3. 其构成和权重不经常变动,这使得一揽子商品(600-700种)缺乏代表性。

另外,从医疗服务和教育等其它成分来看,CPI 数据也不能涵盖所有的价格变化。例如,多数学校征收的灰色收费并不包括在内,因为它反映的是学费等标准化的教育成本;但是,这一问题难以解决,而影响又比较大,这足以影响所公布的CPI 通胀率。

 

五、 目前的投资策略

对于资本市场来说,CPI重要的意义在于,高通胀会增加市场风险,导致上市公司盈利前景不明,因为广大投资者是资本市场的资金来源,而他们的资金成本预期又很大程度上取决于CPI,高CPI也通常导致央行采取加息,减少货币供应,收紧银根等紧缩货币政策措施,这就造成了流入股市的资金减少而资金回报要求提高的现象,因此高通胀往往伴随股市的下跌。

所以相反的,目前这种低CPI,低利率的通缩状态,国家采取宽松的货币政策扩大内需,除了资产,对于资本市场来说,也应该是一个利好消息,会伴随股市上涨的调整。

不过即便如此,投资者面临的压力依然存在。正如大家所看到的,余额宝收益跌破3%,银行理财产品收益率又普遍跌至4.5%以下。据新浪财经消息,市场利率将保持下行趋势,理财收益也将继续缩水。因此投资者也应该合理配置手中的资产,尽量将鸡蛋放到不同的篮子里。

 

总结:

全方位地了解CPI,会帮助我们更明确地了解我国目前出台政策的原因和目的,能够为我们更好地解读国家的经济政策做铺垫。不管是CPI的“1”时代,还是“2”时代,也不管是“正利率”,还是“负利率”,我们都能够在“识别大局”的情况下,做到合理地配置资产。在冷静分析CPI的同时,也能够在CPI和实际利率的变化之中,在全国不同地区之间,寻找到适合我们的投资机会。

文章来源:【中投同和】微信公众号